题材

BIPV成为光伏

中信证券：BIPV成为光伏节能建筑新形态，龙头企业抢占先发优势

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中信证券指出，BIPV全生命周期经济性凸显，在平价时代成为更具竞争力的光伏建筑解决方案。“双碳”目标驱动之下，建筑行业转型需求迫切，政策支持力度有望提升，“十四五”期间或迎爆发式增长，潜在市场规模可达千亿级别。

1）BIPV解锁光伏建筑应用新场景

光伏建筑一体化（Building Integrated Photovoltaic, BIPV）是分布式光伏发电系统的一种应用形式，实现了光伏发电产品和建筑的有机结合，兼具发电功能和建材属性，针对传统屋顶加装的光伏系统存在的一系列问题提供了解决方案。

从国内市场来看，工业厂房、商业建筑、公共建筑屋顶和外立墙面可安装面积大，在晶硅组件成本不断下降、效率持续提升的情况下，已初具经济性，成为BIPV最具潜力和可行性的应用场景。

在全球范围内，BIPV尚处于起步阶段，2020年安装规模约1GW，占全球新增光伏装机规模约1%。BIPV的发展前期主要依赖政策支持，而随着经济性的不断提升，对政策的依赖度也在减弱，预计将在光伏平价时代迎来发展契机。

作为建筑行业实现“双碳”目标的重要路径，光伏建筑持续获政策支持，“十四五”期间有望加速铺开。

建筑行业减碳压力倒逼下，BIPV将迎爆发式增长。中信基于建筑面积的测算，预计“十四五”末国内BIPV市场规模或可达千亿级别，发展前景广阔。

2）发展路径探索期，龙头抢占先发优势

BIPV产业链下游的产品与服务集成环节处于发展初期，格局未定，吸引来自光伏和建筑两个行业的玩家纷纷入局。

虽然多方努力下标准体系日臻完善，但推广落地仍存在诸多难点：1）行业融合难，建筑与光伏互相割裂；2）运营期维保缺位，无法满足维修与升级需求；3）项目全周期涉及多方利益主体，责任与收益划分不明确，成熟的商业模式有待探索。随着政策的出台，各方的积极探索，上述问题有望逐步得到解决。

预计2022年将是BIPV行业政策和项目加快落地的一年，在双碳“1+N”政策体系中，BIPV是实现建筑节能的有效方案之一；在市场发展中，各方主体都在积极推动规模化项目的落地。

从已有项目经验来看，BIPV各环节玩家均有望开拓市场突破口，其中推进速度较快的是组件企业和建筑建材企业。

同时，基于BIPV“光伏+建筑”的双重属性，光伏企业与建筑企业联合发展的模式应运而生，通过强强联合，先发领跑优势明显。BIPV相较于常规光伏系统有更多样化的组件产品，更好的封装材料，更薄的玻璃，低压电流的解决方案等；光伏产品和建筑结合的部分需要更坚固的结构件，更好的防水材料等。BIPV行业的发展将给产业链带来明显的变化。

推荐积极合作前瞻布局的企业：隆基股份，福斯特，森特股份，东方雨虹，亚玛顿

风电

民生证券：十四五”能源规划发布，加快推动能源绿色低碳转型，风光装机有望迎来加速

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《“十四五”现代能源体系规划》日前正式印发。民生证券点评称，《规划》提出“全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，风光装机有望迎来加速。此外，加强电力输送通道建设、氢能关键技术攻关等都有所涉及。

事件：

3月22日，国家发改委、国家能源局正式印发《“十四五”现代能源体系规划》。

点评：

1）安全稳定优先

增强能源供应链稳定性和安全性。在推动能源革命的同时也要确保能源供应安全，我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，决定了能源低碳转型过程难以一蹴而就，需要通盘谋划。

《规划》提出“发挥煤电支撑性调节性作用，统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电”。现阶段高参数、大容量煤电仍是煤炭清洁高效利用的不二之选，也是能源供应的压舱石和稳定器。

《规划》同时提出“全面加强核电安全管理，实行最严格的安全标准和最严格的监管”、“在确保安全的前提下，积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏”，在前期三门2号、台山1号问题的处理上，绝对安全始终放在首位，包括国产第三代核电“华龙一号” 首批4台示范机组的投产进度也有所放缓。虽然《规划》提出“到2025 年核电运行装机容量达到7000万千瓦左右”，但截至目前国内51台在运机组合计装机容量5331万千瓦，在建机组中规划在2025年及以前投产的有12台、合计装机1294万千瓦；如果将规划在2026年投产的6台机组进度提前，并不符合“绝对安全”的宗旨，因此我们维持2025年66GW在运核电的装机目标不变。

2）兼顾绿色低碳

加快推动能源绿色低碳转型。《规划》提出“全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，优先就地就近开发利用”、“积极推进水电基地建设，推动金沙江上游、雅砻江中游、黄河上游等河段水电项目开工建设，实施雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程”、“推动西南地区水电与风电、太阳能发电协同互补”。大型水电工程的巨大库容和机组快速启停能力，使其具备良好的调节性能，适合与风、光联合开发、运营，打造清洁能源外送基地。

3）《规划》同时提出“稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，有序发展农林生物质发电和沼气发电”，结合新型城镇化和城乡融合发展工作的要求，垃圾发电行业将稳中有进。

《规划》的成文日期在1月29日，主要内容基本延续了前期各项相关政策。

3）氢能关注度也持续提升

此外，国盛证券也点评指出，氢能关注度也持续提升，顶层设计即将出台，氢能产业有望开启发展新阶段。发改委将于3月23日（星期三）上午10:00召开发布会，介绍氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）有关情况。

本次规划或将提出加快推动氢能关键技术的攻关，适度超前部署一批氢能项目，着力攻克可再生能源制氢和氢能储运、应用及燃料电池等核心技术，氢能作为能源转型过程中实现工业、交通等领域脱碳的重要方式，当前关注度得到快速提升。

2021年我国燃料电池汽车示范工作正式启动，入围城市群均已推出相关补贴/扶持政策，从应用端推动氢能产业发展；此外在供给端，内蒙古等新能源装机大省“十四五”期间将着力推动绿氢发展，部分化工企业也在大力布局工业副产氢、煤制氢等灰氢/蓝氢的生产。随着《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》即将于3月23日发布，顶层规划正式落地，氢能产业有望开启商业化发展新阶段 。

推荐绿色低碳方向，水电推荐：长江电力，火电推荐 申能股份 核电推荐 中国核电 风电运营 推荐 三峡能源

猪肉

国海证券：供给过剩、需求不足和成本持续高企加速产能去化，生猪行业目前既具安全边际、又有向上弹性
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国海证券认为，生猪养殖行业近期持续亏损，产能加速出清，猪价年中有望触底反转。当前生猪板块仍处在重要布局窗口期，既具安全边际，又有向上弹性。

1）生猪数据跟踪

本周生猪均价11.78元/公斤，环比-0.24元；15公斤仔猪价格403元/头，环比+3元；50公斤二元母猪价格为1632元/头，环比持平；本周前三等级白条均价15.48元/公斤，环比-0.24元；商品猪出栏均重117.58公斤，环比-0.18公斤。

2）既具安全边际，又有向上弹性

本周猪价继续下行，基本面维持疲弱的趋势，据农业农村部信息，截至2月末全国能繁母猪存栏量4268万头，环比下降0.5%，为连续八个月下滑，单从数据上看比1月份去化幅度有所下降，但考虑到春节等因素，这次能繁母猪下滑仍处在合理范围。且与历次周期不同，在这轮下行周期里，能繁母猪始终保持着月度下降，可见能繁处于高强度去化当中。生猪行业当前情况下，供给过剩、需求不足和成本持续高企等多重因素堆积，将带来产能去化加速。

3）当前生猪板块仍处在重要布局窗口期

①产能持续去化，从去年7月份以来连续八个月环比下降，产能下行保持着高强度，去化方向保持着高稳定性，且在供需和成本等多重因素之下有望加速；

②猪价处在底部区域，且往下空间非常小，处在极其有利于产能去化的环境下；

③估值仍处于底部区域，尤其头部企业对应2022年估值处在底部，具备了足够的防御性，也为猪价上行期带来了较大的弹性。

因此，当前仍处在非常好的配置时点。 关注：养殖成本领先的 牧原股份 。成本下降的 温氏股份，新希望；周期反转带动优异业绩弹性的 傲农生物；间距养殖成本和资金优势的 巨星农牧

个股

数据港

“数字经济+东数西算+5G”已在酝酿新一轮需求浪潮，这家公司新增8个数据中心扩张20000个机柜，同时卡位“北上广+内蒙古”核心资源。
数据港（603881）：
①长江证券于海宁看好公司2021年新增8个数据中心，其中公司IT负载合计达到约352.72兆瓦（MW），折算成5千瓦（KW）标准机柜约70,544个，大幅扩张约2万个机柜，预计未来伴随项目上架率提升，将逐步实现收入和利润；
②伴随着“东数西算”政策落地以及数字经济持续推进，叠加“能耗双控”或将推动数据中心迎来供给侧改革，公司作为批发型IDC头部厂商有望受益，公司数据中心占据杭州、上海等核心区域，并陆续新增河北张北、北京房山、江苏南通、广东河源、内蒙古乌兰察布等数据中心；
③5G大规模商用给数据中心带来的下一轮需求增长已在酝酿，根据GSMA智库数据，2025年中国将以6亿用户数成为全球最大的5G市场，占全球比重40%；
④于海宁预计公司2022-2024年净利润为1.65/2.58/3.51亿元，同比增长48.6%/56.4%/36.0%，对应PE为82/53/39倍；
⑤风险提示：公司多元化拓展不及预期、行业竞争持续加剧等。

“数字经济+东数西算+5G”已在酝酿新一轮需求浪潮，这家公司新增8个数据中心扩张20000个机柜，同时卡位“北上广+内蒙古”核心资源事件：数据港发布2021年年报，报告期内公司实现营收12.06亿元，同比增长32.55%；实现归母净利润1.11亿元，同比下滑18.59%；实现扣非净利润0.99亿元，同比下滑22.16%；实现EBITDA8.16亿元，同比增长50.83%。长江证券于海宁认为，2021年大量项目交付带来的折旧成本的增加对公司盈利能力有所承压，预计未来伴随项目上架率提升，将逐步实现收入和利润。公司机柜规模仍高速扩张，项目储备丰富，后续扩张确定性强。截至2021年底，公司累计已建成及已运营数据中心33个，较2020年底新增8个数据中心；其中公司IT负载合计达到约352.72兆瓦（MW），折算成5千瓦（KW）标准机柜约70,544个，较2020年底的50,060个机柜大幅扩张约2万个机柜。伴随着“东数西算”政策落地以及数字经济持续推进，叠加“能耗双控”或将推动数据中心迎来供给侧改革，公司作为批发型IDC头部厂商，有望持续受益。于海宁预计公司2022-2024年净利润为1.65/2.58/3.51亿元，同比增长48.6%/56.4%/36.0%，对应PE为82/53/39倍。四季度营收环比增幅较快，机柜规模高速扩张2021年四季度，公司实现营收3.51亿元，同比增长36.12%，环比增长15.10%，主要系四季度机柜上架率的稳步抬升带来收入的提升。公司在2021年大量的项目交付之后，折旧等运维成本大幅增加，其中电费、房屋设备租赁及折旧成本大幅上升，成本占比达到90%，分别同比增长36%和71%，折旧费用暂时拖累业绩。
目前，公司在建工程达到3.34亿元，较去年年末减少15.70亿元，公司在2021年在建工程转固项目较多。展望2022年，于海宁认为新投入运营的数据中心项目将随终端客户的上架进度逐步实现收入和利润。“东数西算”政策落地大背景下，存量热门区域的IDC资源稀缺性或将进一步提升由于数据中心属于高能耗行业，对土地资源、电力资源等有较高需求，同时鉴于大型IDC客户集中于北上广深等一线城市，长期来看在一线城市IDC资源仍然会呈现供应紧缺的情况。此时具备完善的包括能评在内的审批手续的专业第三方IDC运营商将具备显著优势。公司的数据中心占据杭州、上海等核心区域，并在原有数据中心的基础上，又陆续新增河北张北、北京房山、江苏南通、广东河源、内蒙古乌兰察布等数据中心。展望2022年及未来，公司将紧跟国家“东数西算”的数据中心布局规划指引，持续拓展与积累核心城市数据中心资源，快速拓展业务规模及挖掘潜在客户，有望在政策推动下持续受益。此外，5G大规模商用给数据中心带来的下一轮需求增长已在酝酿。根据GSMA智库数据，到2025年，全球411家运营商将会在119个国家/地区商用5G网络，全球5G用户数将超过16亿，中国将以6亿用户数成为全球最大的5G市场，占比40%。

天马科技

这家特种水产饲料巨头获机构关注，公司打造鳗鲡全产业链，高品质鳗鲡饲料产销量稳居全球首位，国内市场占有率25%；

天马科技于3月21日接待机构调研时表示，公司2021年实现营业总收入54.86亿元，同比增长50.73%；实现营业利润15,746.82万元，同比增长23.97%；实现利润总额15,480.73万元，同比增长22.24%；实现归属于上市公司股东的净利润8,321.49万元，同比增长20.70%。报告期内，公司取得了营收和利润双增长的成绩，实现了企业持续、稳定和较快发展。

报告期内，公司全产业链布局初步到位，特种水产饲料和畜禽饲料产销量均创历史新高；公司鳗鲡绿色生态智慧养殖项目顺利推进，鳗鲡养殖效果良好，在2021年第四季度已开始第一批出鱼，为公司带来新的利润增长点；在食品端，公司启动线上化与地域化战略，在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上及线下渠道，营业收入稳步增长。

公司上市时以特种水产饲料为主营业务，特种水产配合饲料产品主要应用于鳗鲡、石斑鱼、大黄鱼、鲆鲽鳎、海参、鲍等特种水产动物从种苗期至养成期的养殖全过程，其中公司的鳗鲡配合饲料产销量多年来稳居全球首位。

公司目前已成功打造了鳗鲡全产业链，高品质鳗鲡饲料产销量多年来稳居全球首位，目前国内市场占有率在25%左右。

A股相关上市公司中，粤海饲料 主要从事水产饲料研发、生产及销售，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主，覆盖水产动物的不同生长阶段。

金通灵

机构密集调研这家流体机械小龙头，公司氢燃料电池空气压缩机下半年投产，目标拿下氢能源车相关产品10%的市场份额；金通灵于3月7-8日接待三批机构调研，截止2025年，氢燃料电池汽车保有量为10万辆，中国氢燃料电池空气压缩机市场规模预测为60亿元。公司目标是该类产品在“十四五”末占氢能源车相关产品市场份额的10%左右。

调研过程中，公司透露，氢燃料电池空气压缩机的生产线建设将于今年上半年竣工，下半年正式试生产。后续将根据市场需求和客户反馈，持续优化技术参数和质量水平。通过未来两到三年的努力，争取实现销售量达到设计的产能。

除氢燃料电池空气压缩机外，公司在氢能领域还布局了生物质制氢，同时，公司在氢能领域与北京汉氢科氢能技有限公司进行了合作。

A股相关上市公司中，致远新能参股企业江苏申氢宸主要产品为燃料电池阳极端核心部件，业务正逐步进入量产阶段，主要客户为中弗新能源、东方电气和捷氢能源等。厚普股份在氢能基础设施中的业务为氢能加注设备及核心零部件的研发、生产和集成，多项核心零部件拥有自主知识产权。

属性文件放在哪里

我们知道springboot的属性文件一般是以.properties结尾或者以ymal结尾。至于这两种配置方式的优劣，仁者见仁智者见智了。但是，他们在某些场景的特点还是要注意以下的。那就是yaml中配置的属性是有顺序的，properties中配置的文件是没有顺序的，这个时候如果您的应用程序对属性的加载顺序有要求，这个时候使用yaml配置文件为佳。

一般情况下，大概有4个地方可以放置属性文件。

1. 项目根目录下的 config 目录下
2. 项目的根目录下的application.properties文件
3. 项目src下面的 resources 目录下的 config 目录下
4. 项目src下面的 resources 目录下的application.properties文件

属性文件的优先级

如下图，这几个位置的优先级，1>2>3>4 ，所以，如果您有属性需要全局覆盖，就可以在项目根目录下面的 config文件夹下面设置

属性文件的依赖注入

由于springboot 包含了spring的特性。回顾一下，spring中怎么注入属性的。假设我们有一个server.properties的配置文件需要配置到项目的中。
属性文件server.properties

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site.name=测试站点
site.url=http://localhost/

java接受属性文件的bean

1
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@Component
@PropertySource("classpath:site.properties")
class Site {
    @Value("${site.name}")
    String name;
    @Value("${site.url}")
    String url;
}

注意：这里

1. Site类使用了 Component注解，这个代表这个类要交个容器托管，这样，属性才可以注入。
2. 使用了@Value注解，使用了 server.properties 中的字段的全拼去引用 属性
3. 使用了PropertySource引用自己定义的属性名字的属性文件。

没问题，启动springboot在别的地方调用site即可获取属性

属性文件的安全性

上面的例子中，每个属性都要调用全拼属性的名字来引用，如果有非常多的属性怎么办？？？？？别着急springboot也想到了

````
@Component
@PropertySource(“classpath:site.properties”)
@ConfigurationProperties(prefix = “site”)
class Site {
String name;
String url;
}

```

这里和上面的例子比起来，没有使用@Value注解来获取属性，极大降低了工作量和出错的概率。而这一期都是 @ConfigurationProperties的 功劳。

题材

钠离子电池

国泰君安：钠电池成本比磷酸铁锂低三成，2023年产业链将形成，变化最大的在上游材料。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

国泰君安认为，在碳酸锂正常价位是，钠电池成优势已经高达30%-40%，未来在储能领域有望较大范围替代锂电池，预计钠电池产业化在2023年形成，相关企业将受益。

1）钠离子电池与锂离子电池，原理结构类似，低成本佳性能赋予替代潜力

钠离子电池原理与结构同锂电类似，主要由正极、负极、隔膜和电解液组成，两者的生产设备基本可实现兼容，有利于钠离子电池快速产业化。

与锂电相比，钠离子电池资源广、成本低且波动小，在电池级碳酸锂正常价位（10万元/吨）时，与磷酸铁锂相比，层状金属氧化物和普鲁士蓝体系材料成本优势高达3040%。

虽然目前商业化钠离子电池能量密度比发展成熟的磷酸铁锂电池低10~20%，但钠离子电池理论能量密度更高，通过配方和工艺优化，短期可迎头赶上。叠加宽温区和高安全属性，有望在储能领域大展拳脚。

2）全球储能规模十年破10亿美元，锂电领先地位为钠电发展提振信心

至2030年，以发电侧和用户侧新增储能渗透率达到60%以上计，全球储能新增市场需求将达1361Gwh，十年CAGR突破150%。中国市场储能也将突破660Gwh，产业规模达到33.1亿元。

快速扩容的储能市场，有望带动钠离子电池产业化进程。新增储能中电化学储能占比跃升，锂离子电池占比90%的首选优势为相似性能而成本更优的钠离子电池发展打下“强心剂”。

3）钠离子电池产业化启动

全球已有近三十家企业布局钠离子电池，产业化应用涉及储能、电动车等领域。

由于钠电原理与结构与锂电类似，锂电龙头具备先发优势，宁德时代具备规模化起量迅速、上下游客户结构稳定两大优势。

而钠电先行者中科海钠研发基础雄厚、量产走在世界前列，有利于其先行开拓储能市场。

由于所用技术体系不同，国泰君安认为，宁德时代与中科海钠长期将呈现错位竞争关系，而非完全替代

4）钠离子电池产业链预计2023年成形，上游传统化工企业迎来转型契机。

钠离子电池产业链布局承袭锂电，有利于产业化快速导入。

由于产业链结构同锂电高度类似，中游锂电厂商具备先发优势，主要变动在上游原材料，部分传统化工企业将受益，控制成本与优质提纯技术为制胜关键。

节能玻璃+节能门窗+石膏板，分析师强Call节能材料的时代机遇已经来临，建筑节能“全文强制性”文件有望助力市场扩容

2022-03-21 10:31 星期一
建筑节能（金晶科技、北新建材、金房节能）：

①2022年4月1日起，《建筑节能与可再生能源利用通用规范》开始正式实施，这套工程规范是建筑节能与可再生能源利用领域唯一一本国家全文强制性规范，对于节能减排和太阳能利用提出了明确指标和要求；

②民生证券李阳认为，建筑节能迫在眉睫，我国建筑全过程碳排量占全国比重约51.3%（2018年数据），全过程包含了建材生产、建筑施工、建筑运行，其中建筑运行碳排占总量的20%左右，窗户是能耗重点；

③天风证券鲍荣富梳理相关受益标的，看好高性能门窗、遮阳措施、结构保温一体化墙板等绿色建材产品重点被《规范》提及，对应市场空间有望扩容，包括节能设计和合同能源管理以及专业工程节能公司；

④风险提示：政策变动不及预期、信用趋紧的风险等。

事件：2022年4月1日起，《建筑节能与可再生能源利用通用规范》开始正式实施，属于住建部“全文强制性”文件。

民生证券李阳指出，这套工程规范代表着我国工程建设的控制性底线要求，全部条文必须严格执行，现行工程建设标准相关强制性条文同时废止。实际上，同一批的《建筑与市政工程抗震通用规范》、《钢结构通用规范》早于今年1月1日已经正式执行。

双碳是大背景，能源减少外部依赖是源动力。建筑节能迫在眉睫，我国建筑全过程碳排量占全国比重约51.3%（2018年数据），全过程包含了建材生产、建筑施工、建筑运行，其中建筑运行碳排占总量的20%左右，窗户又是能耗重点。

天风证券鲍荣富梳理相关受益标的：

①保温材料：亚士创能、晶雪节能、东方雨虹等；

②围护结构（玻璃和门窗等）：玉马遮阳、先锋新材、西大门、万顺新材、金晶科技、旗滨集团、南玻A、北玻股份；

③节能设计和合同能源管理：启迪设计、建科院；

④专业工程节能公司：瑞纳智能、金房节能等。

节能材料的时代机遇，重点看好节能玻璃、节能门窗、石膏板等环节

（1）节能玻璃，low-e中空玻璃或者三玻两腔，通过加镀银层、夹层、加厚等方式来减少外部热量交换或者太阳能辐射，需要传热系数K和太阳得热系数SHGC合理组合来实现节能效果。

旗滨集团：节能玻璃已投产能2195万平（2021年上半年），在建投产后预计达到4735万平；

南玻A：中空、镀膜玻璃合计3401万平（2020年）；

北玻股份：2条low-e玻璃设备产能3.6万平/日（2020年），自有low-e产能偏少，产销566万平（2020年）；

金晶科技：本部low-e产线2020年12月点火。

（2）系统化门窗，通过将密封条、五金、玻璃、铝合金等材料按照节能标准结合形成系统化门窗方案，代表性品牌为贝克洛（豪美新材）。

（3）石膏板，泡沫+石膏板以及岩棉+石膏板，组成内墙保温系统，冬天隔温、夏天降低空调负荷，代表企业为国内石膏板龙头北新建材。

同时，BIPV前景广阔，光伏建筑远景打开。李阳认为结合回收率、技术要求，前期重点在工业屋面、公共/市政建筑立面，重点关注洛阳玻璃、东南网架、森特股份、东方雨虹、凯伦股份。

建筑节能顶层设计完善，光伏建筑与节能建材显著扩容

建筑节能与可再生能源利用领域唯一一本国家全文强制性规范，对于节能减排和太阳能利用提出了明确指标和要求，其中：

①建筑光伏领域提及，“十四五”期间累计新增建筑太阳能光伏装机容量50GW，考虑到，住建部规划“十三五”期间全国城镇新增太阳能光电建筑装机容量达10GW以上，十四五的目标显著更高；

②高性能门窗、遮阳措施、结构保温一体化墙板等绿色建材产品重点被提及，对应市场空间有望扩容。

国联证券：长坡厚雪的疫苗赛道，HPV疫苗产能逐步释放，迎来千亿市场需求

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国联证券研报覆盖了HPV疫苗行业。其指出，HPV疫苗是全球首个公认有效的女性宫颈癌预防性疫苗，研发难度大，周期长，投入高，进入壁垒较高。是一个长坡厚雪的赛道，长期供不应求。

1）HPV疫苗是全球首个公认有效的预防性癌症疫苗。

宫颈癌是全球女性发病率及死亡率最高的恶性肿瘤之一，而我国占了全球宫颈癌新发病例的20%。研究发现高危型HPV病毒持续感染为宫颈癌发病的主要原因，接种HPV疫苗可显著降低发病率，被WHO建议为宫颈癌的一级预防方法，且被多个国家纳入国家免疫计划，具有显著的经济学效益。

2）HPV疫苗研发难度大，周期长，投入高，进入壁垒较高。

由于病毒样颗粒技术难度高，开发要求高，且HPV疫苗临床研发需要以宫颈病变为临床终点，因此从立项到上市需要至少15年，周期较长；从海外看，研发成本在10亿美元左右，投入较大，使得HPV疫苗进入壁垒较高，目前全球仅三家公司有产品上市。

3）长坡厚雪，国内千亿市场需求将逐步释放。

我国HPV疫苗存量市场渗透率仅为5.2%，仍有较大提升空间，未来随着接种意识提升及政策推动，中性假设9-15岁/16-45岁的接种率分别达到70%及25%-30%左右，预计国内HPV疫苗总需求量为2.68亿支，预计仅女性市场累计需求超千亿元。未来随着男性适应症的获批国内市场有望迎来另一个高峰。

4）长期供不应求，竞争格局较好。

2006-2021年，全球仅有三个厂家，四款HPV疫苗获批上市。万泰生物自2019年底上市，为全球第三家、国内第一家HPV疫苗供应商，竞争格局较好，未来两年预计国内上市产品数量仅为1-2个。目前发展中国家9-15岁女性的渗透率仅为9%，海外仅一家公司处于临床阶段，未来仍供不应求，海外市场有望成为另一个重要市场。

相关公司方面，万泰生物是首家国产HPV疫苗供应商，智飞生物是默沙东四/九价HPV疫苗独家代理商。

个股

智飞生物

公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长。
①辉瑞公司与BioNTech向FDA提交申请，寻求为65岁及以上人群提供新冠疫苗的第二针加强针的紧急使用授权，中信建投证券贺菊颖认为新冠疫苗有望流感化定期接种，公司新冠疫苗已在国内获批进行灭活疫苗序贯接种，商业化价值可期；
②贺菊颖看好我国疫苗行业即将进入黄金时代，头部企业品种及管线丰富，拥有重磅产品及优质在研管线的疫苗公司将持续保持行业龙头地位；
③公司代理默沙东产品共计五款，总体营业收入实现高增速，并且当前在研管线储备丰富，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高增长；
④贺菊颖看好公司疫苗“自主+代理”双管齐下，暂不考虑新冠疫苗盈利预期，预计2021–23年实现归母净利润为46.16/69.75/91.16亿元，同比增长39.8%/51.1%/30.7%，对应PE分别为42.3/28/21.4倍；
⑤风险因素：产品研发注册失败、产品商业化不达预期、疫苗经营合规风险。

公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长事件：当地时间3月15日，辉瑞公司与BioNTech向美国食品和药物管理局（FDA）提交申请，寻求为65岁及以上人群提供新冠疫苗的第二针加强针的紧急使用授权。世界卫生组织多次表示，新冠病毒很可能成为一个长期性问题。我国著名流行病学专家曾光此前针对新冠病毒不断变异的情况，表示随着病毒的变异，不能排除疫苗需要打第四针、五针加强针的情况。中信建投证券贺菊颖认为我国疫苗行业即将进入黄金时代，并深度覆盖国内疫苗龙头——智飞生物，公司代理默沙东产品共计五款，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长。公司新冠疫苗Ⅲ期试验表现优异，已获批国内序贯接种，远期流感化常态接种可期，有望带来增量利润。贺菊颖看好公司疫苗“自主+代理”双管齐下，研发管线布局全面，远期增长强劲，暂不考虑新冠疫苗盈利预期，预计2021–23年实现归母净利润为46.16/69.75/91.16亿元，同比增长39.8%/51.1%/30.7%，对应PE分别为42.3/28/21.4倍。行业趋势：疫苗行业即将进入黄金时代，头部企业优势明显近年来国家对疫苗行业政策支持力度持续加强，新冠疫情促使政府、疾控及群众重视传染病防控，对疫苗重视程度更高，国内疫苗需求端市场将快速扩容。

我国疫苗企业竞争优势不断增强，国内疫苗企业进入黄金时代，头部企业优势更为明显。
（1）《疫苗法》下监管要求趋严，鼓励疫苗生产规模化、集约化，行业标准逐步提升，未来行业优胜劣汰空间较大；
（2）居民消费升级拉动对优质疫苗产品需求，头部企业品种及管线丰富，拥有重磅产品及优质在研管线的疫苗公司将持续保持行业龙头地位。智飞生物代理产品持续发力，2022年EC、微卡重磅上市公司代理默沙东产品共计五款，包括HPV-4、HPV-9、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗和灭活甲肝疫苗。自2017年和2018年代理默沙东HPV-4价、HPV-9价在国内相继上市，公司代理业务实现高速增长，公司总体营业收入实现高增速。公司自主研发项目共计26项，2022年启动EC+微卡产品商业化，有望带动自主研发产品收入占比逐步增加。当前在研管线储备丰富，预计23价肺炎疫苗有望近期获得报产受理，四价流感疫苗和MRC-5狂犬病疫苗即将启动报产、PCV15处于3期临床试验阶段，有望2024-25年获批上市。新冠疫苗获批国内序贯接种，远期流感化常态接种可期智飞生物新冠疫苗Ⅲ期试验表现优异，可针对最新变异株Omicron，2月中下旬公司新冠疫苗已在国内获批进行灭活疫苗序贯接种，有望为公司带来增量利润.展望未来考虑毒株变异及保护周期等综合因素，新冠疫苗有望流感化定期接种，商业化价值可期。

一心堂（002727）

新冠检测+中药+辉瑞制药是公司药品供应商，错过了中国医药不要再错过它，分析师看好未来有望迎数千亿市场增量。
一心堂（002727）精要：
①处方药外流+新冠抗原试剂将给医药零售板块带来显著增量市场，国金证券袁维预计如未来处方药外流率能够达到50%，即可带来数千亿市场增量，而东北证券刘宇腾预计若新冠抗原检测试剂线上及线下销售各占比50%，药房市场将迎来200-370亿元增量市场；
②袁维看好导流作用更值得期待，处方药外流的同时也会将患者引流到连锁药房，刺激其他医药产品消费，拉动高毛利产品销售，逐步扩大品牌影响力，为企业带来更大的利润空间；
③公司作为区域性连锁药店龙头，立足西南，辐射全国，袁维看好行业头部企业有望凭借强大的资本实力和管理能力优势获取主要增量市场和享受品类丰富高毛利产品销售提升带来的红利；
④去年公司共收购山西、河南以及广西区域的门店数量86家，袁维看好公司业绩稳健性将进一步提高，预计2021-2023年归母净利润分别为9.21/11/13.56亿元，同比增长16.55%/19.53%/23.24%，给予2022年17倍PE，对应合理估值为31元/股；
⑤风险因素：处方外流进度不及预期、医保药品限价风险、门店安全管理风险。

自从中国医药与辉瑞公司签订协议，将在协议期内(2022年度)负责辉瑞公司新冠病毒治疗药物PAXLOVID在中国大陆市场的商业运营，3月以来股价上涨231%。

今日，国金证券袁维深度覆盖一心堂，公司作为区域性连锁药店龙头，立足西南，辐射全国，近年来不断增加旗下药店的中药产品布局，看好公司将在行业发展持续获益。处方药外流+新冠抗原试剂不仅将给医药零售板块带来显著增量市场，导流作用更值得期待，公司作为行业头部企业，有望凭借强大的资本实力和管理能力优势获取主要增量市场。目前公司已在投资者互动中表示正积极与新冠抗原试剂厂家对接，并且辉瑞制药是公司药品供应商之一。去年公司共收购山西、河南以及广西区域的门店数量86家，袁维看好公司业绩稳健性将进一步提高，预计2021-2023年归母净利润分别为9.21/11/13.56亿元，同比增长16.55%/19.53%/23.24%，给予2022年17倍PE，对应合理估值为31元/股。处方药外流+新冠抗原试剂将为药房带来增量市场及倒流作用2020年，我国处方药市场规模达12105亿元，然而院内仍为处方药销售主市场，零售药店占比仅为12%。袁维看好随着医改政策不断加码，未来医药分家、处方药外流确定性强，如未来处方药外流率能够达到50%，即可带来数千亿市场增量。零售药店有望实现抗原检测试剂放量，根据东北证券刘宇腾测算，若按抗原检测试剂单价4元，居家检测市场有望达440-740亿元。若线上及线下销售各占比50%，药房市场将迎来200-370亿元增量市场。袁维认为不仅是增量市场，处方药外流的同时也会将患者引流到连锁药房，刺激其他医药产品消费，拉动高毛利产品销售，逐步扩大品牌影响力，为企业带来更大的利润空间。一心堂立足西南构筑核心竞争力，行业集中度提高利好头部企业公司坚持区域高密度拓展模式，下沉得力，门店区域扩张稳健推进，从云南到川渝，再逐步布局全国，保证区域竞争优势，截至2021年三季报，共拥有门店8356家。根据商务部数据，四大药房（一心堂、益丰药房、大参林和老百姓）市占率已由2016年的6.1%提高到2020年的10.6%。袁维认为药店行业头部药房企业优势显著，逐步被整合将是未来发展趋势，看好头部企业凭借其强大的资本实力和管理能力优势将享受品类丰富高毛利产品销售提升带来的红利。

题材

新冠口服药+中药

** 新冠口服药+中药+上游产业链，国内这几家公司最值得期待，不仅将有巨大增量、未来更有望参与全球药物生产。**
《风口研报》今日导读1、新冠治疗（奥翔药业、九洲药业、河化股份）：
①第九版新冠诊疗方案发布，新增了两种抗病毒药物和中药治疗，华安证券谭国超认为新冠小分子药物已在全球范围内广泛使用，国内真实生物、君实生物研发进度最快，产品有望年内获批，国产口服新冠药物链条值得期待；
②谭国超认为在疫情的催化下，口服新冠小分子药物迅速放量，为国内CDMO公司带来巨大增量，更有望迎来参与全球创新药物生产的重要契机；
③此前每版的《方案》都离不开中药的身影，“三药三方”已发挥了显著作用，2022年3月《中成药防治新型冠状病毒肺炎专家共识》发布，谭国超看好新版《共识》推动中药抗疫，相关防疫中药厂商未来会直接受益；④风险因素：新冠疫情发展变化风险、产品研发数据及进度不及预期风险、产品产能及销售不及预期风险。

新冠口服药+中药+上游产业链，国内这几家公司最值得期待，不仅将有巨大增量、未来更有望参与全球药物生产第九版新冠诊疗方案发布，新增了两种抗病毒药物和中药治疗，两款抗病毒药物是用于“有进展为重型或重症高风险因素的患者”，相对而言，中医药的“三方三药”主要是应用在新冠肺炎轻症和无症状感染者身上，新方案是中西治疗的全新结合。华安证券谭国超深度覆盖新冠药物产业链，看好第九版方案的发布对国内新冠防治工作起到了新的指导意义，中药、西药、上游产业链等，都迎来了新的投资机会。新冠小分子药物撑起疫情治疗半边天，国产口服新冠药物链条值得期待小分子药物方面，辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir等已经取得较为明确的疗效并在全球范围内广泛使用。

国内新冠口服药方面，目前尚无国产产品获批，但多家企业正在积极布局，其中真实生物、君实生物研发进度最快，产品有望年内获批。
（1）真实生物的新冠口服药为阿兹夫定，采用核苷酸类似物技术路线，同默沙东Molnupiravir类似，涉及公司主要有上游原料药和中间体供应商拓新药业、奥翔药业。
（2）君实生物的新冠口服药VV116，技术路线也是核苷类似物，涉及公司主要有上游原料药和中间体供应商河化股份等。新冠药物为国内CDMO公司带来巨大增量，并迎来参与全球创新药物生产的重要契机谭国超认为在疫情的催化下，口服新冠小分子药物迅速放量，对上游中间体、原料药的需求也呈现爆发式增长，新冠产业链热度空前。并且，新冠供应链是国内CDMO公司打开国际市场、参与全球创新药物生产的重要契机。目前国内头部小分子CDMO企业已经凭借强大的产能供应、成本优势和交付能力，在新冠产业链中占据重要位置。从订单上来看，目前受益最充分的是小分子CDMO头部企业凯莱英和博腾股份。从产能上来看，在持续高景气及大订单的加持下，头部企业纷纷进入产能加速建设阶段。“三药三方”已发挥了显著作用，新版《共识》推动中药抗疫此前每版的《方案》都离不开中药的身影，其中经过筛选研究的“三药三方”成为抗疫的中药名片。2022年3月《中成药防治新型冠状病毒肺炎专家共识》发布，其中关于COVID-19中成药治疗推荐，从轻型、普通型以及重型和危重型的症状进行划分，不同阶段推荐中药治疗方案也不尽相同。谭国超看好在后疫情时代，中药无论是在预防还是治疗上都能发挥重要作用，各地方防疫也都能看到中药的力量，相关防疫中药厂商未来会直接受益。近期本栏目医药&医疗系列：3月17日《布局新冠重症稀缺特效药，这匹“小黑马”同时推进三款新冠免疫抑制药物、2022年有望获批上市，分析师称其产品为“救命必须”》3月13日《多种检测方法联合应用，可有效缩短检测窗口期，“疫苗+检测+治疗药”多种手段共存，共筑疫情防控城墙》3月13日《新冠抗原自测试剂即将上架！这两家公司率先布局IVD检测增量业务、线下+线上终端渠道同步打开，分析师测算最高或迎370亿元增量市场》3月11日《新冠抗体检测+鼻喷新冠疫苗+HPV，这家公司处于大品种业绩兑现窗口期，现已获WHO预认证、产品有望出口海外打开更大空间》3月10日《“新冠抗体+抗原+试剂盒”需求或超预期，这家公司掌握检测试剂、抗体、疫苗生产中不可或缺的关键原料，下游直销药企数量超1000家》3月10日《合作药企开发新冠药物+疫苗，并自研自产新冠检测试剂，公司产品已实现大规模生产，有望带来更多收入空间》

另外：河化股份：仅是为一种有些过时的“新冠药物”生产原料的河化股份，其所含“新冠防治”概念的成色，恐怕还需要打上一个大大的问号。

生猪养殖

生猪养殖多年难遇的“超级反转拐点”将至，上一波10倍股层出不穷，本轮周期这几家具备“产能弹性”的公司有望成为种子选手。
今日导读 生猪养殖（温氏股份、天康生物、新五丰）：
①今年1-2月份生猪养殖上市公司出栏同比加速，2月生猪销售均价环比-11%，叠加饲料成本大涨，行业亏损严重；
②当前能繁母猪存栏持续下降，上市猪企出栏增速或前高后低、逐步放缓，招商证券熊承慧预计最早下半年猪价有望反转；
③熊承慧认为本轮猪周期关注过往周期中展现出成本及头均盈利优势、且有望继续扩张的龙头，以及销售结构优、养殖成本低的区域性龙头猪企等；
④风险提示：行业产能去化不及预期。

近日生猪价格持续走弱，上市养殖企业2月生猪销售均价11.88元，环比-11%。当前在猪价低位、成本上涨的双重夹击下，行业亏损幅度严重，而带来更大幅度的现金流消耗，加速产能去化，本轮生猪周期价格底部或渐渐临近。

招商证券熊承慧认为，当前能繁母猪存栏持续下降，上市猪企出栏增速或前高后低、逐步放缓，预计最早下半年猪价有望反转。建议积极布局优质猪企：
1）过往周期中展现出成本及头均盈利优势、且有望继续扩张的自繁自养龙头猪企；
2）经营已现改善，头均亏损或已触底的温氏股份；
3）销售结构优、养殖成本低的区域性龙头猪企。

出栏加速、亏损持续，猪周期反转渐近2022年1至2月，12家生猪养殖上市公司合计出栏生猪1762万头，同比增长44%；出栏增速有明显回升。2022年1月和2月，上市猪企的肥猪销售均价分别约13.3元/公斤、11.9元/公斤，维持下跌趋势。同时，由于豆粕等饲料原料大涨。生猪养殖行业的现金成本仍存在压力，2022年1月和2月生猪养殖行业仍处于现金亏损状态，部分上市公司的头均亏损幅度较2021年11月和12月有所放大。上半年猪价受供给压力的影响易跌难涨，母猪产能去化仍将持续、并有望逐步加速。周期反转渐近，择优布局猪企招商证券认为，能繁母猪存栏持续下降，上市猪企出栏增速或前高后低、逐步放缓，预计最早下半年猪价有望反转。售价低迷，原料成本上升，当前生猪养殖行业仍陷于现金流亏损状况，有望带动产能加速去化。梳理上市猪企过往经营数据及盈利情况后不难发现，虽然非洲猪瘟疫情导致猪价出现了3倍左右的涨幅，但是由于扩张成本高、出栏放量期猪价已步入下行期，不少上市公司在过去一轮周期中并未实现盈利，更不提实现相对行业的超额盈利。

建议从三个角度筛选优质猪企进行布局：
1）过往周期中展现出成本及头均盈利优势、且有望继续扩张的自繁自养龙头猪企；2）经营已现改善，头均亏损或已触底的温氏股份；3）销售结构优、养殖成本低的区域性龙头猪企。

建筑节能（东方雨虹、鲁阳节能、鸿路钢构）

①住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，结合将在今年4月起实施的全文强制性国标《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，中信证券孙明新认为政府对建筑节能的重视程度明显提升，建筑节能和BIPV行业预计将受益于政策引导，需求有望长期提升；
②两文件提出了提高新建建筑和既有建筑节能水平总体任务的具体要求，同时建筑遮阳将是政策长期鼓励的节能措施之一，有望带动保温材料需求增加，重点公司包括东方雨虹、玉马遮阳、鲁阳节能；
③两文件均提出推广建筑光伏的任务或要求，质量要求提升有利于建筑光伏EPC订单向头部建筑企业集中，同时孙明新认为装配式建筑渗透率提升有利于支撑钢结构需求，重点公司包括东南网架、鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、中天精装、森特股份；
④风险因素：政策推进不及预期、上市公司在手订单落地不及预期。

一文看懂建筑节能领域，强制性国标4月起实施，这两个环节将成为受益政策的主要方向3月11日住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》（下称“规划”）。结合将在今年4月起实施的全文强制性国标《建筑节能与可再生能源利用通用规范》（下称“规范”），建筑节能领域的顶层设计已愈发完善。

中信证券孙明新深度覆盖建筑节能领域，在“双碳”目标下，政府对建筑节能的重视程度明显提升，建筑节能和BIPV行业预计将受益于政策引导，需求有望长期提升。两文件框架梳理：规范细化节能建设要求，规划指导节能提升方向“规范”作为强制性国标，对新建建筑和既有建筑的节能工程详细明确了设计、施工、调试、验收、运行管理的强制性指标及基本要求。

“规范”的明细要求和强制执行性为“规划”的落实提供依据和保障，孙明新将“规划”提出的重点任务提炼和归结为四个方面：
（1）建筑发展方向：建设高品质绿色建筑，提升建筑节能水平，推广超低能耗建筑、近零能耗建筑等；
（2）建筑能源应用：推动太阳能建筑应用等；
（3）建筑建造方式：发展装配式建筑和装配化装修等；
（4）建筑建材使用：促进绿色建材推广应用等。孙明新认为提升建筑节能水平、应用建筑光伏等措施成为推动绿色建筑高质量发展的重要抓手。

两文件将引导建筑保温、建筑遮阳、建筑光伏的质量和需求提升
（1）建筑保温：保温材料直接影响建筑外围护结构的热工性能；两文件提出了提高新建建筑和既有建筑节能水平总体任务的具体要求，有望带动保温材料需求增加。此外，两文件对保温工程的保险制度、系统化供应、各环节技术指标做出规划和要求，对保温工程的质量要求提升，有利于行业集中度提升。重点公司包括：东方雨虹、玉马遮阳、鲁阳节能。
（2）建筑遮阳：将是政策长期鼓励的节能措施之一；“规划”提到“因地制宜增设遮阳设施，提升遮阳设施安全性、适用性、耐久性”，“规范”要求夏热冬暖、夏热冬冷地区的甲类公共建筑南、东、西向外窗和透光幕墙应采取遮阳措施。孙明新认为这表明了温暖气候地区安装建筑遮阳的必要性，建筑遮阳将是政策长期鼓励的节能措施之一。
（3）建筑光伏：分布式光伏发展预计超出目标预期，订单向头部建筑企业集中；两文件均提出推广建筑光伏的任务或要求，对安装建筑光伏的合理性和安全性做出要求，质量要求提升有利于建筑光伏EPC订单向头部建筑企业集中。同时孙明新认为装配式建筑渗透率提升有利于支撑钢结构需求。重点公司包括：东南网架、鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、中天精装、森特股份。

个股

中装建设

这家公司传统建筑装饰公司首次单列新能源板块，业务覆盖“工程+新能源+数据中心”三大领域，旗下机柜总规模达1万个；

中装建设于3月15日接待电话调研时表示，公司主营业务为建筑装饰，近年来公司围绕主业链上下游进行延伸，包括幕墙、施工总承包、物业管理、新能源、IDC等，各业务板块之间具有协同效应，达到1+1大于2的效果。

工程板块是公司最重要的板块，也是公司发展的根基。在未来的发展当中，工程板块依然发挥中流砥柱的作用。2022年工程板块重点围绕医院、学校、地铁、机场、博物馆、保障性住房、老旧小区改造等民生保障性工程开展。

在双碳背景下，绿色能源的发展是大势所趋，新能源板块的发展空间巨大。在此背景之下，公司第一次将新能源板块单列板块，以推动公司的转型发展。2021年公司开始尝试新能源EPC项目——河南许昌50兆瓦风电项目。公司计划通过逐步持有优质的发电资产，实现新能源板块的高速发展。

目前公司科技创新板块最为重要的业务就是IDC业务，基于未来互联网行业的发展，以及5G商业化的大规模应用的背景，在佛山建设了五沙（宽原）大数据中心，总规模为1万个机柜，用来推进数据中心和云计算业务。

济川药业

这家医药小龙头业绩加速兑现，产品结构优化，全年新品种放量有望持续加速；
济川药业于3月11、15日接待机构调研时表示，经初步测算，预计公司2021年实现营业收入76.31亿元，较上年同期增长23.77%；利润总额18.88亿元，较上年同期增长27.28%；归属于上市公司股东的净利润16.64亿元，较上年同期增长30.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.60亿元，较上年同期增长26.37%。

近年来，公司产品结构得到了明显优化。蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊占销售收入的比例明显降低，公司产品中小儿豉翘清热颗粒、蛋白琥珀酸铁口服溶液、健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒等产品对公司销售额贡献逐步增加，具有更大的发展潜力。此外，公司2020年底国谈品种甘海胃康胶囊、川芎清脑颗粒销量也实现了快速增长。

浙商证券分析师认为，公司历史上通过蒲地蓝、小儿豉翘和雷贝拉唑钠三种药品积累了成熟的OTC销售渠道，自身销售能力得到验证，预计公司全年新品种的放量有望持续加速，依靠健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒、蛋白琥珀酸铁口服溶液等中西医药品种搭建中长期产品梯队。

题材

氢氧化锂

据上海钢联发布数据显示，锂电材料氢氧化锂报价今日涨5000元/吨，报价49万/吨，）价格较春节后（据生意社春节后价格为28.8万元/吨）已上涨70.1%。券商观点

华创证券王保庆分析指出，短期，锂市场依旧偏紧，下游需求旺盛，带动锂价稳步上行。中期，上游锂矿开发周期较长，未来2-3年内供给短缺格局预计将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，锂行业料将获得高成长性。

数据解读

华安证券研报指出，新能源车进入加速渗透期，储能高速增长，需求井喷下锂电产业链积极扩张，锂电行业未来5年年均增速45%以上。

产业链相关公司

天华超净联合宁德时代等企业共同出资设立的天宜锂业，一期年产2万吨电池级氢氧化锂项目产能完全释放，全部扩产项目达产后，天宜锂业将具备电池级氢氧化锂产品的总产能16万吨/年。

丰元股份全资子公司山东丰元锂能科技有限公司与玉溪市人民政府签署《投资协议》，其中提到玉溪市人民政府要支持乙方依法依规参与竞拍取得黏土锂矿等矿产资源探矿权、采矿权，依法保障公司锂电池正极材料及配套项目所需锂矿等有关资源。

个股

文山电力（600995）

A股目前稀缺的储能运营资产即将注入这家小市值公司，多个储能项目已并网运行，2023年冲击20亿元级别净利润
2022-03-16 11:22 星期三
文山电力（600995）精要：
①公司拟注入南网调峰调频资产，此次重组完成后，公司业务由购售电、发电、电力设计及配售电转变为抽水蓄能、调峰水电和电网独立侧储能业务；
②截至2020年底我国抽水蓄能电站装机规模达到31.49GW，占中国储能市场比重接近90%，根据天风证券郭丽丽测算，2021-2026年调峰调频公司的抽水蓄能电站资产能够实现净利润复合增速达到33%；
③调峰调频公司于2011年建成10MW深圳宝清电池储能站，公司2021-2025年电化学储能资产预计复合增速高达371.2%；
④风险提示：资产重组被暂停、中止或者取消。近期成长赛道抗风险表现相对强于稳增长方向，原因为市场对于今年经济预期弱势而流动性预期相对宽松，成长赛道相对占优。

天风证券郭丽丽今日覆盖了一家成长性与稀缺性兼具的储能运营标的文山电力，公司拟通过重大资产置换计划置入南方电网的抽水蓄能、调峰水电和电网独立侧储能资产。2021年上半年调峰调频公司实现归母净利5.55亿元。郭丽丽预计拟置入资产调峰调频公司2023年业绩21.5亿元，若顺利完成资产重组，在25倍PE下对应目标价为23.64元（当前13元，具有80%空间）。装机增长+稳定收益，抽水蓄能有望开启黄金十年发展期文山电力为南网旗下电网上市公司，拟置入的南方电网持有标的调峰调频发电有限公司主营业务为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务（拟置入资产作价在130-160亿元之间）。2021年上半年，抽水蓄能毛利润为8.01亿元，调峰水电毛利润为4.3亿元，合计占比在90%左右。当前抽水蓄能是目前大规模调节能源首选，抽水蓄能度电成本为0.21-0.25元/kwh，而目前度电成本最低的铅蓄电池储能技术也为0.61元/kwh，远高于抽蓄的平均成本。循环寿命次数达到16000次，远高于磷酸铁锂电池等。公司已投运的5座抽蓄电站中，有4座位于广东省，1座位于海南省；目前在建梅州抽水蓄能电站一期、阳江抽水蓄能电站一期两座合计装机240万千瓦的抽水蓄能电站。

综合来看，天风证券预计公司2021-2026年，调峰调频公司的抽水蓄能电站资产能够带来的合计利润分别5.52/7.66/13.77/15.36/20.09和23.16亿元，复合增速达到33.2%，其中2023年同比实现约80%的同比增幅。新型储能发展前景广阔，技术储备充足调峰调频公司储能科研团队早在2009年就开始了电化学储能技术的研究，于2011年建成投运国内首个兆瓦级锂离子电池储能站——深圳宝清电池储能站。2021年7月，调峰调频公司与广东电网公司签订储能示范项目合作协议，将东莞110kv杨屋站、220kv黎贝站和广州110kv芙蓉站储能项目确定为南方电网公司2021年新兴业务领域示范项目。截至2022年2月，三批项目已经全部成功并网启动，进一步扩大公司储能装机规模。到2025年，南方电网电网新能源配套储能中侧储能装机规模有望在2025年达到5GW。

先进数通

这家银行IT小龙头完成法定数字货币支付应用解决方案研发，东数西算业务板块提供IT基础设施建设业务，客户覆盖以商业银行为主的金融机构；

先进数通于3月9日接待多家机构调研时表示，公司定位于金融信息化服务提供商，业务覆盖IT基础设施建设、软件解决方案、IT运维服务。公司积累了以国有大型商业银行、全国性股份制商业银行、区域性银行、大型互联网企业为代表的众多的高端客户。

调研过程中，公司表示，法定数字货币目前主要的应用领域是其基础支付功能。基于公司自有版权软件产品Starring，公司构建了支持法定数字货币的支付应用解决方案，目前解决方案研发已经完成，公司正在面向中小银行，推广上述解决方案，已有多个项目处于实施过程中。

此外，公司与数据中心相关的业务是向大中型金融、互联网企业提供数据中心IT基础设施建设业务，主要涉及服务器系统、存储系统、网络系统、基础软件。国家东数西算战略部署，对大中型金融、互联网企业未来数据中心布局产生长期影响，对促进以数据中心建设为代表的新基建也将起到巨大的促进作用。

A股相关上市公司中，海联金汇数字人民币业务已在线上和线下零售消费场景测试运行，公司跨境支付业务服务覆盖全球239个国家和地区。天玑科技业务主要包括数据中心IT基础设施服务、软硬件销售及自有产品销售，在2020年数据中心IT基础设施第三方服务市场排名第五，在数据中心IT基础设施IT支持与维护市场第三方中排名第三。

中科创达

这家智能操作系统提供商2021年业绩高增，定增卡位智能物联网，在自动驾驶领域与世界头部芯片厂商展开密切合作；
中科创达董事长等公司高管于3月8日接待多家机构电话调研，公司2021年营收为41.27亿元，同比增长57.04%，落于业绩预告区间中值。全年实现归母净利润6.47亿元，同比增长45.96%，实现扣非净利润5.76亿元，同比增长57.29%。

公司智能汽车业务整体的发展在2022年会保持持续快速增长。从客户维度来看,大客户的数量和规模明显在快速增长。大客户数量的持续增长,清晰地表明创达在头部客户的市场份额在不断增长。

在汽车业务的增长中,海外市场的增速将会超过国内业务,在汽车收入中的占比也会提升，并且会带动智能汽车业务整体毛利率的提升。从业务维度来看,创达的智能座舱业务已经确立在全球的领先地位,并继续保持整体增长。智能驾驶是汽车业务的第二增长曲线，后续占比还会持续提升。

在自动驾驶领域,2021年开始，公司和英伟达，高通,地平线等芯片厂商都展开密切的合作。创达是英伟达在中国的首家视觉领域的软件合作伙伴；和地平线将共同合作在软件平台上的开发；2021年成立的苏州畅行智驾公司,将专注研发自动驾驶域控制器软件和硬件一体化平台。从核心竞争力来看,自动驾驶从长期来看硬件会走向同质化,真正的核心焦点将集中在软件的差异化。

畅行智驾公司将基于高通芯片来研发中档的域控制器产品。目前创达是高通8540平台国内厂商中进展最快的,3月内就会有A样样品出来,并且和客户也在进行密切的合作沟通中。在样品出来后,会和客户展开测试和评估的工作。

此外，公司发布定增预案，行拟募集资金总额不超过31亿元，发行对象为不超过35名（含35名）特定投资者，投入至整车操作系统研发项目、边缘计算站研发项目、XR研发及产业化项目和分布式算力网络技术研发项目以及补充流动资金，旨在布局物联网时代，实现率先卡位。

A股相关上市公司中，宜通世纪主营业务覆盖通信网络技术服务、系统解决方案、通信设备销售业务、物联网平台及解决方案，主要为运营商和通信设备厂家提供从工程、优化到维护的一体化解决方案。伯特利主营业务是汽车制动系统和汽车智能驾驶相关产品的研发、生产和销售，主要产品分机械制动产品和智能电控产品两大类。

题材

网络安全

“云计算+大数据”催生百亿元级别网络安全需求，分析师测算市场规模增速或将保持于35%，这些厂商未来三到五年市占率有望持续提升。数字化进程有望拉动网络安全需求，分析师测算大数据安全市场规模增速保持在35%左右，随着云计算技术的普及、渗透率的不断提升，相关基础设施与应用场景的安全防护应运而生，中小型客户需求有望加速释放，头部厂商业绩增速有望领跑行业。
信息安全（神思电子、飞天诚信、美亚柏科）精要：

①中国银河证券吴砚靖认为，信息安全需求随信息产业增长而增长，是值得长期关注的稳增长、高景气的计算机细分领域，未来五年我国网络安全行业需求将维持20%以上的高增长，驱动因素主要体现在技术、政策和安全事件；

②根据IDC最新预测，2021年中国网络安全市场投资规模将达到97.8亿美元，并有望在2025年增长至187.9亿美元，约人民币1220亿元，五年复合增速约为17.9%，增速持续领跑全球；

③随着云计算技术的普及、渗透率的不断提升，相关基础设施与应用场景的安全防护应运而生，根据赛迪顾问数据，大数据安全市场规模2021年预计将达到69.7亿元，增速保持在35%左右，远高于网安行业整体的20%左右增速；

④吴砚靖看好头部厂商综合服务能力强，未来三到五年市占率有望持续提升，信息安全相关标的包括神思电子、飞天诚信、美亚柏科、安博通等；

⑤风险提示：行业竞争加剧、产业发展进度不达预期等。

军工，国企改革

1）军工上市公司有望迎资产注入高峰

国家推进国企改革，目标“提高国有资本效率、增强国有企业活力”，2022年迎“国企改革三年行动”收官之年，相关改革举措有望加速；

“十四五”国防装备大放量，军工科研院所有望加快资产注入：军工科研院所资产注入有利于提升科研成果转化率，防止产研分离，注入的优质资产可提高上市公司核心竞争力，改善资产质量；利润改善同时为科研活动提供经费支持，形成正向反馈。院所市场化、资本化是长期趋势。

2）多家军工集团下属上市公司已经进行重大资产重组，后续业务有望加速

2015年以来，军工集团下属上市公司累计已有32家进行了重大资产重组，重组公司占所有军工央企旗下A股上市公司数量的35%，累计注入评估价值超1300亿资产；

其中中航工业资产证券化率最高达80%，其次为电子信息集团59%，船舶集团53%，兵器装备集团48%；航天科工、航天科技资产证券化率最低，截至2021H1仅14%、18%。

自2017年军工集团整合注入高峰期后，2021年随着“国企三年改革行动”不断推进，企业资产注入掀起一轮新高峰，2022年及十四五期间有望持续保持高位。

从重大资产重组注入前后收入对比看，累计33家公司重组前期总收入合计2133亿，资产注入后当期总收入合计2721亿，同比增幅28%；从重大资产重组前后归母净利润对比来看，重组前归母净利润合计46亿，重组后当期净利润合计84亿，同比增速83%，归母净利润涨幅明显。

3）中电科集团、中航工业集团走在前列，航天系集团后续资本运作空间大

中电科及中航工业集团走在前列：中航工业集团资产证券化率最高，截至2021H1已达80%，旗下多个上市公司成为细分赛道龙头；

中电科集团开启了“子集团组建-上市公司激励-优质资产注入”的模式，以下属子集团为平台整合院所资产，累计对下属6家企业进行了重大资产重组，在对上市公司进行优质注入的同时实现核心院所资产有效改制，后期资产证券化率有望持续提升；

航天系集团资产证券化率较低，后期资产重组有望加速：

航天系集团早起资本运作较少，现阶段整体资产证券化率较低，截至2021分别为18%、14%；航天系优质院所及核心资产多，集团整体资本运作有望加速，资产证券化率提升空间较大。

4）军工迎“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”、“军品+民品”两翼齐飞

①“百年变局”下，国防军工确定性高成长，“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气；

②未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团重组进程；

③中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起。国产大飞机/民用航空发动机等产业链也在逐步成长。[图片]

推荐基本面抢，业绩向好的中航西飞，航发动力，洪都航空，中航沈飞，内蒙一机，紫光国微，中航光电，中航高科，航发控制，西部超导，中国海防。看好航发科技，中航机电，中国船舶，中瓷电子等

华泰证券：计算机板块一季报前瞻，智能汽车、工业软件、金融IT等方向高增长值得期待

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

一季报来临，投资者普遍关注高增长的赛道。华泰证券研报系统的梳理了计算机板块相关细分方向的业绩预测供参考。

1）智能汽车

高景气度有望持续，汽车软件迎发展机遇。

随着汽车智能化持续推进，2021年智能汽车板块收入及业绩均实现高速增长。我们认为，汽车软件有望随着汽车智能化进程的推进加速发展。2022年，新能源车渗透率有望进一步提升，汽车电子架构的变革或将进一步深入，22Q1智能汽车板块下游需求有望维持在较高水平。

2）工业软件

21年工业软件企业收入同比增速集中在35%-45%之间，表现出下游需求的强劲。

我们认为，工业软件的下游需求有望持续，22Q1板块收入增速或将维持在30%以上，主因：1）21年中国工业生产增加值快速恢复，为工业企业IT需求奠定基础；2）疫情加快了工业企业数字化改造进度；3）我们认为，中国工业制造龙头企业对国产工业软件的采购意愿在逐步增加。

3）云计算

渗透率继续提升，IaaS拐点+SaaS高增。

我们认为，在这一轮云IaaS需求周期中，中国云基础设施需求的影响因素包括：1）互联网/云IaaS大厂的需求，2）宏观经济增速，3）企业数字化转型的力度，4）新应用的崛起。21年互联网企业经过政策约束之后，22年有望进入业务稳定期，或将逐步迎来底层算力需求拐点。云SaaS领域，企业上云的节奏仍在逐步推进中，疫情的持续坚定企业上云的决心。

4）网络安全

收入普遍增长良好，成本端短期承压。

网络安全板块2021年收入取得快速增长，但是由于2021年网安公司员工数量快速扩张，成本端压力上升明显，导致利润端短期承压，扣非净利润普遍下滑。我们认为随着低基数效应的消失，以及前置投入压力的边际下降，2022年相关上市公司利润率有较大的可能性实现恢复。预计22Q1网络安全板块收入端能够实现较快增长，但短期利润端仍有一定压力。

5）医疗IT

疫情下收入实现较快增长，多数公司利润同步增长。

由于2020年疫情爆发以来，下游客户的主要精力集中在抗疫方面，IT投入的招标和确认受到一些影响，医疗IT公司在拿单端普遍承压。展望2022年，如果抗疫取得阶段性成果，客户重心会重新向IT投入倾斜，带来中期加速增长的机会。预计22Q1收入端能够实现平稳增长，利润端同步增长。

6）基础软件

政策驱动下2022年国产替代进程有望加快。

2021年基础软件板块归母净利润下滑主要受板块内企业研发投入加大、实施股权激励等因素影响。展望2022年，在国家产业政策驱动下，基础软件领域的国产替代进程有望加快，预计22Q1板块收入将加速增长。

7）金融科技

行业有望继续维持景气向上态势。

1）资管/券商IT：展望2022年，我们认为资本市场改革将继续深化，财富管理行业仍将保持快速发展，资管/券商IT行业仍将维持景气态势。2）银行IT：展望2022年，我们认为，银行IT行业仍将维持景气态势：一是2022年金融信创试点范围将进一步扩大；二是银行数字化转型有望加速推进。

8）人工智能

如何盈利仍然是多数AI企业面临的首要问题

人工智能板块目前只有海康威视、虹软科技等少数公司具备盈利能力，多数公司尚处亏损。展望2022年，我们认为随着算法进步、企业智能化转型、AI应用规模化落地、细分领域渗透率提升，AI板块收入或将迎来高增长。

根据已披露的 AI 企业财务数据来看，目前主要有 AI+安防&政企领域的海康威视(002415CH)、智能手机&智能驾驶领域的虹软科技(688088 CH)具备盈利能力，其余公司大多仍处于亏损状态，陷入“融资-研发-营销-亏损-再融资”的循环是行业普遍面临的窘境。

相关个股

• 智能汽车：四维图新，千方科技，东软集团
• 工业软件：中控技术，柏楚电子，宝信软件
• 云计算：浪潮信息，中科曙光，深信服，广联达
• 网络安全：绿盟科技，启明星辰，安恒信息
• 医疗IT：卫宁健康，创业慧康，久远银海
• 证券，银行IT：恒生电子，东方财富，同花顺，长亮科技

个股

国邦医药（新冠原料药），价格不高

无论是辉瑞、盐野义还是国内仿制的广生堂，其特效药都是由3CL蛋白酶抑制剂组成，SM1（环谷氨酰胺类似物）是合成多个3CL新冠口服药物分子的关键中间体，按照每1亿疗程原料需求量300吨计算SM1的质量比约1：1，侧SM1需求量为300吨。硼氢化钠是SM1合成还原的优先试剂，国内一直以国邦为主导的供应格局，国内的江苏宏梓、宁夏百斯特两个同行生产线规模都较小。公司目前液体硼氢化钠产能为60000吨，固体硼氢化钠产能为4000吨，能满足市场的充分供应。

神工股份

这家半导体级单晶硅材料龙头订单需求大幅增加，国内8英寸硅片产品供货持续紧张，公司募投项目产品已进入第二阶段送样；神工股份2月期间接待多家机构电话调研，2021年公司实现营业总收入47,401.19万元，同比增长146.76%；实现归属于母公司所有者的净利润22,023.49万元，同比增长119.63%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润21,600.44万元，同比增长140.96%。

公司是具备“从晶体生长到硅电极完成品制造”完整能力的一体化厂商，拥有全球领先的大直径单晶硅材料晶体制造技术，是海外刻蚀机原厂硅电极产品的上游材料供应商。2021年全球集成电路产业蓬勃发展，景气度持续提升，市场需求旺盛。受此影响，公司刻蚀机用大直径单晶硅材料订单需求大幅增加。

此外，公司8英寸轻掺低缺陷硅片产品对标日本信越公司生产的S2硅片。目前国内8英寸轻掺低缺陷硅片主要依赖海外进口，随着本土化需求增长，公司将迎来更多发展机遇。据悉，海外主流硅片厂商新增产能主要集中12英寸产品，8英寸产品产能保持不变甚至减少。国内主流集成电路制造厂商持续扩产8英寸制程，使得8英寸轻掺低缺陷硅片产品供货持续紧张。公司目前已经取得国内某集成电路制造厂商的积极反馈，进入第二阶段送样；同时取得国内主流IC大厂的入场券，完成了实质性的规格、技术探讨，正在准备送样阶段。

浙商证券分析师认为，公司作为国内半导体级单晶硅材料龙头，行业景气度滞后于晶圆代工厂投产进度，因此景气周期仍在前期阶段，硅材料/硅电极业务成长确定性较强，未来随着景气度的持续改善，有业绩持续超预期的可能性。

A股相关上市公司中，宏微科技拥有研发设计市场主流IGBT和FRED芯片的能力，产品涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品400余种。江丰电子超高纯金属溅射靶材产品已应用于世界著名半导体厂商的先端制造工艺，在7纳米技术节点实现批量供货，应用于5纳米技术节点的部分产品评价通过并量产。

• 20210901 三线城市也能做 SaaS 公司
  https://61.life/2021/901

  内容没啥实质内容，但是这个现象说明一个值得思考的问题。

• 关于教育行业变化的思考 - 写在创业 9 周年
  https://blog.devtang.com/2021/08/30/thinking-of-education-industry-change/

• 当你通过叙事，而预测到未来
  http://gtdstudy.com/post/narrativeeconomics/

  原来meme就是叙事经济

• 诡辩术-修辞的操纵，逻辑的谬误
  https://www.netdoge.com/archives/13.html

  有点意思

• 分压器是什么，详解分压器电路基本原理
  https://www.labno3.com/2021/08/18/basic-guide-to-voltage-dividers/

  我看明白了分压器的原理和电路，但是没有太懂得里边举的例子

• Google 搜索新手指南
  https://seo.g2soft.net/

  如果你是一个非常非常新的用户，一直都是作为 Google 搜索的用户来使用 Google 的，现在第一次作为站长，或者企业网站的负责人来考虑网站优化和网站推广，以及 SEO，SEM 等等，那么下面这些就是写给你看的了。

新手和专家的区别以及如何看待学习
https://kaopubear.top/blog/2021-08-12-pragmatic-thinking-and-learning/

事实上我们没有任何“空闲”时间。时间不仅像海绵里的水，它更像是硬盘空间，总是会很快被填满。为一件事情创造时间的说法用词不当，因为时间是无法创造和销毁，时间只能分配。主动安排你的学习，分配合适的时间，合理地使用时间。

卡片学习法
https://yuukoamamiya.github.io/p/zettelkasten/

卡片笔记分成三个步奏：
先做临时笔记。这个就是inbox，随便想到什么学到什么都能往里丢，比如说看书的时候划的重点就属于这一类。
做文献笔记。先理解你想要摘抄的话的内容，在理解之后自己概括自己复述。
做永久笔记。这里其实原文挺语焉不详的，我的理解是思考怎么把前两步做的笔记和已有的笔记用超链接给连接起来。

个股

亨通光电（600487）

“东数西算+智能电网+海上风电+海洋通信”，公司信息能源产品覆盖100多个国家、订单有望于今年开始释放，分析师测算目前估值仅10倍出头。
①国泰君安王彦龙看好公司受益“东数西算”拉动新一轮信息建设，2022年光缆市场规模有望同比增长40%以上，中国移动2021-2022年集采光缆均价同比上涨51.6%，公司占中国移动集采份额高达27%，有望更好享受价格上涨带来的红利；
②从海上风电建设节奏看，海缆订单有望在2022年下半年开始逐渐进行陆续释放，公司是国内少有能完整具备500kV海缆技术能力的厂商之一，并拥有多艘海上风机安装和海缆敷设船只，有望成为海洋工程利器；
③公司收购华为海洋后，成为跨洋通信网络解决方案的全产业链公司，海底光缆系统是全球互联互通重要载体，目前有将近40%的系统或海缆即将进行退网或者替换，有望迎来新的建设周期；
④王彦龙预计2021-2023年公司归母净利润预测为15.33/24.01/28.88亿元，同比增长44%/57%/20%，对应PE为21.40/13.67/11.36倍，给予公司2022年19倍PE估值，对应股价19元（11日收盘价13.89元）；⑤风险提示：海电缆竞争加剧、原材料成本波动。

国联水产(预制菜)

这家海洋食品企业集全球采购、精深加工、食品研发于一体，预制菜品业务已形成规模，与永辉超市、盒马鲜生、山姆会员店等建立长期合作关系；
国联水产于3月3日接待机构调研时表示，公司致力于成为全球最具影响力的海洋食品企业，是国内少数具备全球采购、精深加工、食品研发于一体的海洋食品企业，近年来产品结构逐步从初加工水产品为主向以预制菜品、水产品精深加工为主的餐饮食材和海洋食品转型，深度布局预制菜品市场。

公司预制菜品的发展已具备一定规模，公司预制菜品主要包括水煮、裹粉、米面、调理、火锅烧烤等系列。公司与全球知名西式快餐连锁企业、半天妖餐饮、永辉超市、大张超市、盒马鲜生、山姆会员店、叮叮懒人菜等建立了长期合作关系。

公司构建了以“龙霸”、“小霸龙”等系列品牌的产品体系，是行业内较早进入预制菜品产业领域的生产企业之一。公司持续通过C端进行公司品牌塑造，形成线上种草，线下拔草、商超联动的综合营销格局。

贵州三力(中药)

这家贵州本地中药小龙头参与德昌祥重整快速落地，省内唯一百年老字号药企将纳入上市公司体系，产品线快速扩张；贵州三力于3月10日接待本月第二次机构调研，公司开喉剑喷雾剂在2016年以后开始布局全终端销售。截止2021年，开喉剑（儿童型）销售占比约为75%左右，开喉剑约为20%左右，其中医院端占比约为60%，其余为二、三终端。开喉剑（儿童型）目前医院端覆盖率较高，二、三终端还有较大的空间可以挖掘；而开喉剑由于是19年才纳入医保，在各终端均有较大的开发空间。

2022年2月6日公司发布公告，拟成为德昌祥的破产重整投资人，一次性出资2.32亿元取得德昌祥95%股权。德昌祥是贵州省内唯一一家百年老字号药企，是家喻户晓的贵州老字号、中国驰名商标，其深厚的历史、文化底蕴，将为上市公司带来显著的品牌效应。

华安证券分析师认为，德昌祥前身为贵阳中药厂，具有众多优质药品批文。德昌祥目前共有药品批准文号69个，其中独家品种9个，医保品种41个，其“龙凤至宝丹传统中药制作技艺”妇科再造丸和杜仲补天素丸更是省级非物质文化遗产。

贵州三力的核心品种为开喉剑喷雾剂系列，产品结构相对集中。而德昌祥的产品线丰富，涵盖妇科、男科、儿科、呼吸科等多个科室，并有大量OTC品种，有力的补充了贵州三力的产品线。同时贵州三力经过多年发展积累的全国数千家商业公司、数千家等级医院、数万家药店、诊所及基层医疗机构资源，可以快速提升德昌祥的市场占有率。

新冠检测

3月12日，国家药监局网站发布的医疗器械批准证明文件(变更)待领取信息显示，由万孚生物、华大基因子公司深圳华大因源医药科技有限公司、北京金沃夫生物工程科技有限公司、南京诺唯赞医疗科技有限公司4家公司研发的4款新冠抗原检测试剂盒通过了药监局的注册信息变更。加上3月11日，国家药监局公布的北京华科泰生物的新冠抗原产品自测应用申请变更。自此，五款新冠抗原自测产品正式上市。
相关公司：万孚生物、华大基因，东方生物，九安医疗

题材

装备制造（凯美特气、华测检测、乐惠国际）
①“增强制造业核心竞争力”首次写入政府工作报告，并提出着力培育“专精特新”企业，与去年“保持制造业比重基本稳定”的定位相比方向更加明晰；
②浙商证券邱世梁认为专精特新是国家战略，其中机械设备企业是主力军，并且机械板块专精特新上市公司市值普遍较小，盈利能力优异；
③机械行业涉及的专精特新重点领域众多，邱世梁根据子行业的市场空间、行业增速及所在公司整体的商业模式情况，精选出工业机器人、核心零部件、工业气体、检测检验、消费升级等五大核心赛道，以及潜在优质专精特新“小巨人”企业；
④风险因素：基建地产投资不及预期、海内外新冠疫情超预期风险。

专精特新作为国家战略，聚焦高端制造，机械设备企业是主力军2021年7月30日的中央政治局会议首次将“发展专精特新中小企业”提升到国家战略高度，北交所的设立更进一步为专精特新中小企业迎来了资本支持新平台。根据邱世梁的统计，机械行业共有专精特新上市企业共计91家，占比高达26%，上市公司数量在各板块中排名第一，并且机械板块专精特新上市公司市值普遍较小，盈利能力优异。
精选机械行业“专精特新”领域五大核心赛道邱世梁根据子行业的市场空间、行业增速及所在公司整体的商业模式情况，精选出五大核心赛道。（1）工业机器人：预计到2025年中国工业机器人市场累计增量市场空间有望超1000亿元。
（2）核心零部件：零部件企业具有需求广阔、业务可靠性好、商业模式复制性强等特征，看好齿轮、减速器及FA零部件等领域。
（3）工业气体：中国工业气体近2000亿元市场，其中特种气体市场自主品牌占有率仅10%，潜力巨大。
（4）检测检验：检测行业空间大，需求来源广泛、稳定性强，受宏观经济影响较小，行业龙头有望通过“内生外延”的方式实现全国扩张，市占率持续提升。 
（5）消费升级：近年来国内及欧美消费升级趋势带动了新兴产业的大发展，企业通过产品升级和转型运营两大路径，可以打开数倍于原市场的成长空间。

精选装备制造业“专精特新”潜在优秀标的目前，已有大批高端制造代表公司已成为了专精特新小巨人企业中的“排头兵”，其大多具有以下特点。（1）劳动力成本优势+工程师红利，国产替代加速进行。
（2）深耕细分赛道+专注核心产品，市场份额及龙头地位不断提升。

邱世梁基于已入选名单中机械行业上市公司特点和专精特新“小巨人”培育条件两大方面，精选出机械板块潜在优质专精特新“小巨人”企业。
重点公司包括：宏华数科、凯美特气、乐惠国际、双环传动、中兵红箭、华测检测、春风动力、绿地谐波、华锐精密、欧科亿、弘亚数控、巨星科技、国茂股份、青鸟消防、东睦股份等。

资料只是自己搜集，用于个人笔记记录。不作为投资建议，请谨慎使用。

个股

“新冠抗体+抗原+试剂盒”需求或超预期，这家公司掌握检测试剂、抗体、疫苗生产中不可或缺的关键原料，下游直销药企数量超1000家；

百普赛斯（301080）：2022-03-10收盘价格172.01 ，市值137亿
①东吴证券朱国广看好重组蛋白是诊断试剂研发生产过程不可或缺的关键生物试剂，随着新冠抗体药物及检测试剂产品需求爆发，重组蛋白行业迎来显著增量，根据Frost&Sullivan预测，中国生物科研试剂市场规模将由2020年的159亿元增长至2024年的260亿元；
②公司是国内重组蛋白龙头，拥有新冠病毒抑制剂筛选、中和抗体筛选、抗体滴度检测、抗原检测等产品，公司单个产品的应用检测数据均值高达3.09（国内同业公司仅1.38或0.91），产品复购率维持高位；
③公司以重组蛋白为锚，打造“研发+诊断”闭环，涵盖分子互作分析检测服务与抗独特型抗体开发服务，已与全球Top20生物医药企业或机构建立了良好的合作关系；
④朱国广预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.77/2.66/3.72亿元，同比增长52.39%/50.56%/39.95%，对应PE为74/49/35倍；
⑤风险提示：新产品研发不及预期、市场竞争加剧等。

菲律宾重启核能计划，能源危机下如何实现能源独立之路成为最确定的投资主线之一，这家核电龙头背靠央企、2022年业绩将大幅增长。

中国核电（601985）：2022-03-10收盘：7.8 市值1550亿
①俄乌冲突的不断升级，对全球能源稳定供应带来了巨大冲击，东北证券首席经济学家付鹏最新观点认为，“这次俄乌后未来世界十年，一个最确定的投资主线就是‘全球能源安全下的如何实现能源独立之路’ ”；
②菲律宾总统杜特尔特日前签署一项行政命令，宣布政府将核能纳入菲律宾能源结构的立场；
③国信证券黄秀杰看好公司在2022年业绩将大幅增长，远期具有持续成长性，“双碳”助力核电量价齐升，公司为中核集团旗下唯一核电及新能源上市运营商；
④黄秀杰预计公司2021-23年每股收益0.44/0.68/0.74元（前值0.45/0.56/0.63元），利润增速分别为34%/54%/9%，对应PE分别为17/11/10倍，给予合理估值区间10.83-11.38元，当前股价仅8.24元；
⑤风险提示：新能源、核电装机增速不达预期，电价上涨不及预期，利用率下滑。

头部券商抱团调研这家风机小龙头，公司2021年产品销量逆势增长，新增订单创历史新高，跻身国内风机厂商第一梯队；

运达股份于3月8日接待中金公司、国泰君安等多家券商电话调研，公司对于海上风电非常重视，将基于浙江本省的地域优势，加快发展海上风电。公司于2021年9月底发布”海风”系列9MW海鹞平台WD225-9000抗台型海上机组，该平台机型已取得权威机构的认证，2022已年具备批量化交付能力。

新能源电站投资运营业务是公司未来发展的重要板块。2021年公司取得列入省级能源部门风光开发指标166万千瓦，为公司后续新能源电站业务的快速成长奠定了坚实基础。2022年公司将加大加快新能源电站的投资进程，未来作为公司盈利能力的支撑。

2022年3月7日公司发布2021年年报，全年实现营业收入160.41亿元，同比增长39.75%，归母净利润4.90亿元，同比增长183.13%。根据国家能源局统计，2021年国内陆上风电新增装机仅为30.7GW，同比下滑超过50%，公司风机销量则逆势增长51%至5.46GW。

公司2021年新增订单12.8GW，创历史新高，累计在手订单12.9GW，是2021年出货量的2.36倍。根据此前中国风电新闻网整理公开市场招标数据，运达股份2021年中标量位居行业第4位，市场份额约12.6%，仅次于传统三巨头（金风、远景、明阳）。

安信证券分析师认为，充沛的在手订单将为公司后续的销量及收入增长提供良好保障，认为公司已跻身国内风机厂商第一梯队。

A股相关上市公司中，泰胜风能主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架、导管架、管桩、升压站平台及相关辅件、零件，是陆上及海上风力发电机组的主要部件之一。天能重工是国内风机塔架生产的龙头企业之一，陆上风机塔架的产能约为35万吨，海上风机塔架产能约为28万吨。

题材

光伏逆变器

天风证券：为什么分布式光伏能在无补贴时代脱颖而出？当前分布式光伏产业链有什么投资机会？
2021年是国内分布式“大年”，也是户用光伏享受国家补贴的最后一年。2022年，在无补贴时代下，天风证券依然看好国内分布式光伏赛道，原因在于分布式已具备依靠市场力实现高增的条件——盈利水平高+成长空间大+增长动力强。

1）为什么看好无补贴时代下的国内分布式光伏赛道?

分布式已具备依靠市场力实现高增的条件——盈利水平高+成长空间大+增长动力强。

①盈利高：项目经济性、产业链盈利水平强于集中式（户用IRR可高5pct）。

分布式经济性强于集中式。21年户用、工商业项目IRR比集中式高5.3%、1.9%，若采取“自发自用、余额上网”模式，IRR可进一步提升。

产业链主要环节（组件、逆变器、安装商）盈利水平也高于集中式。分布式组件、逆变器毛利率较集中式高1-4%、4%，安装商净利率较集中式高6.1%。

②空间大：21年户用、工商业屋顶光伏渗透率仅为1.4%、4.6%。同时，预计2025年户用、工商业光伏渗透率可稳步提升至5.3%、8.3%，对应户用22/25年新增装机分别约30/45GW，工商业新增装机分别约14/27GW。

③增长动力强：

经济性是核心驱动力：各地经济性持续提升，多省具备增长潜力。

政策落地是加速器：整县推进合作开发调动投、建双方积极性，能耗双控、浮动电价刺激工商业装机需求。

新兴商业模式扩大分布式受众：融资租赁、屋顶租赁降低屋顶业主投资门槛。

2）分布式产业链上有什么投资机会？

①首先考虑市场空间&盈利水平（影响利润空间），其次考虑投入产出比（影响资金回笼速度），分布式产业链各环节投资价值大致排序为：安装商>逆变器>组件。

首先，根据市场空间&盈利水平对三大环节进行比较。

从市场空间看，安装商>组件>逆变器。预计22年组件、逆变器、安装商在国内分布式市场空间分别为788、105、1769亿元，20-25年CAGR为30%、35%、27%。

从盈利水平看，逆变器>安装商>组件。20年组件、逆变器、安装商环节扣非净利率分别为6.7%、14.3%、10.9%，若以此粗略测算各环节利润空间，22年三大环节利润空间分别为40.7、11.5、187.6亿元。

综合来看，安装商环节市场空间最大、盈利水平相对较高、利润空间最大，投资价值较高。

其次，根据投入产出比对组件、逆变器环节进行比较。

从投入产出比看，逆变器=安装商>组件。20年逆变器环节ROIC、固定资产周转率分别较组件环节高11%、5%，且固定资产初始投入少（逆变器固定资产投资0.3亿元/GW左右，组件为2亿元/GW左右）。安装商若通过系统集成、EPC、电站开发、运维获取收入，固定资产初始投入也较少。

综合来看，尽管逆变器在国内分布式市场利润空间小于组件，但市场空间增长最快、成长性最强，且资金回笼速度明显高于组件环节，因此投资价值也较好。

②安装商环节：竞争格局未稳定，短期市场集中度有望明显提升。

目前国内分布式市场集中度较低，2021年上半年CR4约为37%（正泰、天合、创维、中来）。由于整县推进采取规模化开发（单县开发规模可达140MW）、央国企签约县数多且代开发意愿强，预计短期内具备GW级全生命周期管理能力（开发、设计、施工、运维）的大型安装商更受央国企业青睐，市占率有望明显提升。

在多种竞争要素加持下，除了自持/向农户出售电站，头部安装商纷纷与央国企开展合作，形成更多元的盈利模式，主要包括:前期获取一次性开发&建设收入（3.5-4.01元/w）、后期提供售后运维获取长期运维收入（0.04元/w/年）。

③逆变器、组件环节：强者恒强，市场加速向头部企业集中。

逆变器、组件属于充分竞争行业，市场集中度较高，2021年国内分布式组件CR5约60%（隆基、天合、晶澳、阿特斯、晶科），组串式逆变器优势企业阳光、锦浪、固德威等在国内分布式的市场份额也较高，仅锦浪一家市占率已达31%。

分布式客户短期化、分散化、非标化，品牌渠道、客制化能力（组件版型包含60/66/72，各品牌逆变器型号数>8）是逆变器、组件头部企业的共性竞争要素，同时，C端客户对光伏了解不专业，重视品牌背书，未来综合实力强的头部企业更受欢迎。长期来看，国内对分布式逆变器组件级关断功能的关注将利好微逆方案（组件级关断功能最优）。

重点关注市场空间大，盈利水平高的安装环节，建议关注，户用：正泰电器，中来股份’工商用：苏文电能，芯能科技 。推荐投入产出比高的逆变器环节：组串式：阳光电源，锦浪科技，固德威 ；微型逆变器：禾迈股份

中信建投：一体化压铸产业趋势明显加速，仅国内车身件市场就超千亿

中信建投认为，车身结构件一体化压铸是汽车轻量化和降本提效的必然选择，行业趋势明确。中信建投详细梳理了行业各环节市场空间，和技术壁垒。

1）车身结构件一体化压铸技术产业趋势明确

车身结构件一体化压铸是汽车行业轻量化及降本提效的必然选择，由特斯拉引领，蔚小理等新势力跟进，福特、沃尔沃、大众等传统主机厂逐渐从犹豫到转型。

2021年由特斯拉、文灿等率先突破后地板一体化压铸工艺，2022年受益于后地板产品量产、前机舱产品突破、6000吨以上大压机产能上量以及产业链工艺和技术进步，产业化趋势将明显提速。

2）市场空间：车身结构件是千亿大赛道，部件＞材料＞压机＞模具

预计到2025年，国内一体化压铸车身结构件/大型压铸机/免热处理铝合金/大型模具市场空间分别为376/50/161/11亿，对应GAGR分别为160%/90%/139%/131%；

产业链各环节均有翻倍及以上增速，其中一体化压铸车身结构件空间最大且增速最快；

远期来看，一体化压铸车身结构件市场空间最大，全球/中国市场空间分别为6100/1830亿元，大型压铸机全球/中国市场空间分别为218/65亿元，免热处理铝合金材料全球/中国市场空间分为别2500/750亿元，模具全球/中国市场空间分别为182.5/54.8亿元。

3）格局：部件环节本土主导，压机供不应求，免热材料逐步本土突破

部件环节目前主要以本土企业为主，文灿在订单、工艺、布局层面相对领先，虽然有特斯拉等主机厂自制，但长期看随产业链成熟后我们认为仍然是Tier1主导；

压机环节目前供不应求，力劲在交付、订单及在研项目层面较为领先，布勒与海天均有6000吨压机交付；

材料环节通常材料厂商或科研院所与Tier（或主机厂）共同研发，前期美国铝业已实现批量供应，本土企业立中集团已有产品量产；

模具环节，广东型腔已获得较多Tier1（或主机厂）订单，文灿雄邦具备自制能力。

4）技术壁垒：部件＞模具＞设备＞材料

中信建投认为技术壁垒部件＞模具＞设备＞材料，一体化压铸车身结构件具备大尺寸、薄壁、结构复杂等特点，对强度、延伸率等要求较高，需用免热处理材料、大型压铸机及模具、高真空压铸工艺等，具备较多know-how，同时一体化使得资产壁垒显著提升。

浙商证券：一图梳理机械板块潜在优质专精特新“小巨人”企业

浙商证券：一图梳理机械板块潜在优质专精特新“小巨人”企业。浙商证券分析指出，机械设备企业是专精特新的主力军，机械行业共有专精特新上市企业共计91家，占比高达26%，上市公司数量在各板块中排名第一。

机械行业涉及的专精特新重点领域众多，根据子行业的市场空间、行业增速及所在公司整体的商业模式情况：精选出工业机器人、核心零部件、工业气体、检测检验、消费升级等五大核心赛道。再从公司所属赛道景气度、公司成长性以及盈利能力等维度精选出机械板块潜在优质专精特新“小巨人”企业。

绿电（优选闽东电力，小市值）

两家公司斥资100亿元投资新能源业务，新能源电力运营商装机速度有望提升。中信建投高兴认为，电力新能源投资是增长的重要抓手，新能源投资主要包括三北地区集中式大基地和中东部地区分布式能源两种形式，广东、福建、浙江、江苏、山东五地海上风电投资重要性也十分突出。新能源电力投资将在我国稳增长浪潮中扮演重要角色，新能源电力运营商装机速度有望获得提升。。 华能国际是华能集团旗下上市公司，中国最大发电公司之一，2021年全年新增控股装机容量为5.23GW，新增风光装机容量为3.20GW。

新财富上榜分析师、申万宏源刘晓宁认为，在2022年煤电长协电价多省实现20%以上同比涨幅基础上，绿电的绿色价值可实现在煤电电价上的进一步溢价，带来新投产的新能源平价项目收益率大幅提升。综合集团定位、公司质地及当前估值，继续坚定看好绿电板块。

闽东电力：主营电力的生产与开发，主要包括水力和风力发电，公司此前与福建屏南、周宁、拓荣、古田4县达成战略合作协议，拟在当地开展分布式光伏发电项目的开发。

华能国际：是华能集团旗下上市公司，中国最大发电公司之一，2021年全年新增控股装机容量为5.23GW，新增风光装机容量为3.20GW。

华能水电 ：公布关于2022年新能源业务投资计划公告，2021年公司完成新能源核准（备案）386.8万千瓦，开工建设99万千瓦；2022年，公司拟计划投资50亿元发展新能源项目，计划新开工项目15个，拟投产装机容量130万千瓦。

中航光电

“东数西算+5G+新能源车+航空航天”核心器件，这家公司实现在手订单增长300%+、细分领域市占率近80%，分析师预计短期内或迎业绩兑现。
中航光电（002179）：①申万宏源韩强看好公司是连接器龙头，目前订单饱满，合同负债+预收账款于2021年第三季度同比增长319.1%，公司或已进入“十四五”提前备货周期；②公司通信连接器业务受益于“东数西算”拉动5G与数据中心建设，占据全球70%市场份额的4大通信设备供应商与公司合作均超过10年，同时汽车电动化浪潮推动高压连接器需求爆发，公司有望成为世界汽车连接器巨头；③“十四五”期间军用连接器需求有望持续高景气，公司在航空连接器领域市占率高达80%，随着武器装备建设向空军倾斜，公司在需求端受益明显；④韩强预计公司2021-2023年归母净利润为19.91/27.87/37.62亿元，同比增长38.4%/39.9%/35.0%，对应PE为49/35/26倍；⑤风险提示：军品业务放量不及预期、民品拓展不及预期、竞争加剧风险等。

能辉科技（光伏，贵州，68亿市值）

这家山地光伏龙头获机构抱团调研，公司2021年营收净利润均创历史新高，旗下自持14座分布式电站，开创贵州光伏发电先河；

能辉科技董事长等公司高管于3月7日接待多家机构调研，公司具有新能源、火力发电、电网设计能力与资质，业务涉及光伏发电、储能微电网、重卡换电等。公司是工商业分布式光伏先行者之一，2011年承接了首批金太阳项目，2012年自行设计投资建成第二批金太阳示范工程。目前自持14座分布式电站，为广大客户提供分布式电站服务。

公司还是山地光伏技术引领者之一，早期大型地面电站集中在西北地区，进入内地后，公司山地光伏的技术优势就体现出来。公司在2014、2015年的公开招投标中，赢得了贵州第一、二个项目，开创贵州光伏发电先河，优势一直保持至今。

2021年组件价格高位运行，电站装机在组件价格高位运行、电站装机延迟情况下，公司2021年度实现营业收入5.92亿元，比上年同期增加41.28%，归母净利润1.04亿元，都创了公司发展史上的新高，实现了营收、利润持续稳定的增长。2021年，公司毛利率29.28%，EPC业务毛利率27.17%，表现出在系统集成领域的优势。

铜牛信息（数据中心，国资委，小市值）

北京国资旗下唯一互联网数据中心服务商获头部券商独家调研，公司旗下自建运营四个数据中心，客户覆盖政府、金融、互联网等众多行业；铜牛信息于3月7日接待中金公司独家调研，公司是一家集互联网数据中心服务、云服务、互联网接入服务、互联网数据中心及云平台信息系统集成服务、应用软件开发服务为一体的互联网综合服务提供商，在互联网数据中心及相关增值服务、互联网数据中心及云平台信息系统集成等方面具有竞争优势。

公司客户覆盖政府、金融(内资及外资银行、保险等)、互联网(电子商务、云服务商等)、工业、房地产、文化创意等众多行业，主要包括太极股份、首都信息、首农集团、首开集团、中国邮储银行、北京产权交易所等。

公司的数据中心主要分布在北京和天津，建设并运营四个数据中心。其中，除国门数据中心外，公司天坛数据中心、CBD数据中心、天津自贸区数据中心均为自建数据中心。

公司作为北京市国资委旗下唯一一家以互联网数据中心和云服务为主营业务的上市公司，将充分利用国有控股的优势，深耕国有企事业客户市场，为国有企事业客户企业上云及数字化转型行动提供整体云服务解决方案。

氢能应用

申万宏源研报分析指出，氢能应用催生千亿储运市场。特别是车载高压储氢瓶成长确定性较大，目前技术已经成熟，受下游燃料电池车的带动，我们认为2030年累计市场空间将突破千亿。
1）车载高压储氢瓶迎来黄金十年

氢气有四大储氢方式，并且氢储运环节发展催生氢能承压设备引来发展契机，车载高压储氢瓶将迎来黄金十年。

我国氢能源供应中心和消费中心呈逆向分布，在资源上“西富东贫，北多南少”，而在需求上恰恰相反，这就决定了储运氢环节在整个氢能产业链的重要性。

按照储氢状态来分，储氢方式可以分为气态储氢、液态储氢以及固态储氢，按照具体方式不同，液态储氢又可分为低温液态储氢和有机液态储氢。

相关的氢能承压设备种类繁多，车载高压储氢瓶成长确定性较大，目前技术已经成熟，受下游燃料电池车的带动，我们认为2030年累计市场空间将突破千亿。

2）高压气态储氢技术是主流的氢气储运方式

在目前氢气短距离运输的应用场景下，高压气态储氢技术应用是我国主流的氢气储运方式。

高压气态储氢是指将氢气压缩在储氢容器中，通过增压来提高氢气的容量，满足日常使用。这是一种低成本、应用广泛，并且灌装和使用操作简单的储氢方式。

高压气态储氢应用领域主要包括运输、加氢站、燃料电池车：

①运输端：高压氢气的运输主要指将氢气从产地运输到使用地点或者加氢站。采用汽车运输，设备主要为大型高压无缝气瓶或“K“瓶装氢；

②加氢站端：加氢站用高压储氢容器是氢储存系统的重要组成部分。目前高压氢气加氢站所用的存储容器多为高强钢制无缝压缩氢气储罐；

③燃料电池车端：高压气态储氢是目前燃料电池车的主要储氢方式，车载储氢瓶大多使用的是III型和IV型，使用压力主要为35MPa和70MPa。

碳纤维作为高压储氢瓶的关键材料，随着其国产化替代的进程加速，我国储氢罐将不断提升高压复合储氢罐的承压能力和质量储氢密度，使之向高压力及轻量化的趋势发展。

长期来看，随着氢能产业的发展，下游应用场景的不断丰富，大规模长距离运氢成为必然，此时高压气氢拖车不具备经济性，管网运输是最好的解决方案。

3）低温液态储氢是氢储运的未来趋势

低温液态储氢是氢储运的未来趋势，固态储氢仍处试验阶段，未来有望丰富短距离运氢途径。

低温液态储氢属于物理储存，是一种深冷的氢气存储技术。目前该技术已有应用，主要集中在航空航天军用领域，民用液氢正处于初期阶段，从无到有。出于液氢自身体积能量很高的原因，在大规模、远距离的氢能储运中具有极低的成本优势，因此液氢的制备和输送在我国发展将成为必然。

申万宏源研报分析指出，氢能应用催生千亿储运市场。特别是车载高压储氢瓶成长确定性较大，目前技术已经成熟，受下游燃料电池车的带动，我们认为2030年累计市场空间将突破千亿。低温液氢可采用液氢槽车、液氢驳船等方式运输，液氢槽车运输可使用于大规模、中长距离运输（>300km），具有经济性，将在氢能产业发展中期成为主流运输方式，而液氢驳船主要使用远洋运输，跨国贸易。固态储氢材料的应用和输送，目前仍处于实验室阶段，已有示范应用，是未来极具潜力的一种方式，对于燃料电池车的应用场景需抱有想象空间。

高压储氢极具成长性；建议关注 有这方面能力的 国富氢能 ，中材科技，斯林达，奥洋科技。碳纤维作为高压储氢罐的管检查此类，并且下游丰富的应哟呵哪个场景，有望被提升到新高度。关注 中复神鹰 ，光威复材 。液氢产业链引领突破，液氢制备重要环节，氢气液化设备国产化 关注 中科富海，国富氢能，厚普股份，冰轮股份，深冷股份，中泰股份，嘉华能源，鸿达兴业

TOPCon 电池 技术

TOPCon已有经济性优势且将继续放大，2022年将是放量元年。随着光伏电池技术进步，N型电池开始在业内受到更多关注，研究和产业化探索大幅加速，原有电池企业在TOPCon方向也取得较大竞争，预计TOPCon将在今明年开始规模应用，在技术变革的先发红利期，优势企业将有较好的收益。

1）电池片领域酝酿着新一轮技术进步

过去十几年间，产业化的主流晶硅电池方案经历了由Al-BSF向PERC的转变，当前PERC效率越来越接近其理论极限，因此N型电池成为更受关注的方向。

TOPCon在PERC的基础上更换为N型衬底，增加隧穿氧化层及多晶硅层，降低载流子复合，实现效率的显著提升，晶科2021年10月创造的25.4%的效率纪录较PERC高出近2个点。

而TOPCon也是过去三年唯一实现2个点以上效率提升的主流方案，并且N型TOPCon在衰减率、双面率、温度系数方面也有较大优势。

2）TOPCon已有经济性优势且将继续放大
基于当前效率测算，TOPCon组件功率增益达5-6%，电量增益在4-5%，贡献0.08-0.15元/W成本摊薄，实际上目前N型TOPCon电池/组件的溢价已达0.1-0.14元/W。

成本端，参考CPIA数据过去3年间TOPCon银浆用量下降20+%、设备投资已降至2亿/GW，较PERC的非硅成本增量压缩到0.04-0.08元/W，

考虑N型硅片纯度要求及尚未规模化投产带来的2-3分硅成本加成，电池的成本增加大致在0.06-0.1元/W，

而其面向客户的发电量与BOS成本优势带来的溢价，已经能够完全覆盖该成本增量，考虑TOPCon规模化后的效率提升和成本进一步下降，其相较于PERC的优势将相应的进一步增强。

3）TOPCon将在今年开始规模推广将在今年开始规模推广

晶科能源在今年的1、2月份先后投产两条8GW的TOPCon电池产线，拉开了产业化帷幕；

同时，钧达股份、中来股份等企业都披露了8GW以上的电池扩产计划，预计到明年年初TOPCon产能有望超过40GW，2022年可能就是TOPCon放量的元年。

TOPCon的核心工艺、主要装备等环节有较高的难度，并且还在较快的迭代，预计领先的企业有望在TOPCon的推广阶段获得比较好的投资回报

建议关注：晶科能源，中来股份，天合光能；设备方面：捷佳伟创，连城数控，帝尔激光，苏州固锝，帝科股份

新能源

国家能源局：推动第一批1亿千瓦规模风、光基地项目尽快建成投产 加快第二批基地项目组织】财联社3月9日电，国家能源局局长章建华在全国两会期间表示，今年的能源工作要坚持稳中求进，先立后破，持续扩大清洁能源供给，加强传统能源与新能源优化组合，加快构建新能源供给消纳体系。一方面，加快发展非化石能源，推进大型风电光伏基地建设，推动第一批1亿千瓦规模基地项目尽快建成投产，加快第二批基地项目组织；积极推进水电基地建设，积极安全有序发展核电，建成白鹤滩水电站、福清6号等一批重大项目。另一方面，抓好煤炭清洁高效利用，统筹推动煤电节能降耗改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，发挥煤电调节性作用，增加新能源消纳能力。 (中国电力报)

银星能源：是宁夏区内最早从事新能源发电的企业，目前新能源发电产业装机容量146.68万千瓦，具备年产300台风机、300台齿轮箱、500套塔筒的生产能力。

亿利洁能：依托控股股东亿利集团的生态修复成果，利用当地自然禀赋，在库布其沙漠已建设成710兆瓦，在建200兆瓦的生态光伏发电项目。